본 연구에서는 전략적 제휴의 궁극적 목적인 기업가치 향상에 전략적 제휴가 과연 어떠한 영향을 미치는가를 구체적, 실증적으로 분석함으로써 전략적 제휴를 도입하려는 기업과 기업의 이해관계자들에게 보다 객관적인 연구결과를 통한 시사점을 제시하고자 하였다. 이를 위해 회계 및 재무분야에서 주로 사용하는 사건연구방법(event study approach)을 이용하여 기업의 전략적 제휴 공시가 주가에 근거한 기업의 가치에 어떠한 영향을 미치는가를 파악하고자 하였으며, 기존 연구에서 분류하고 있는 여러 가지 전략적 제휴의 형태 및 특성에 따라 그 영향이 어떻게 달라지는지를 추가로 검토하였다. 연구의 결과, 자본시장은 기존의 연구들과 달리 전략적 제휴의 공시에 대해서는 특별한 반응을 보이지 않지만(가설 1), 기술제휴와 시장제휴로 구분한 경우에는 시장제휴가 좋지도 나쁘지도 않은 재료로 작용하는 반면 기술제휴는 좋은 재료로 작용하는 것으로 나타났으며(가설 2), 전략적 제휴에 있어서 파트너 기업보다 규모가 작은 기업의 초과수익률이 파트너 기업보다 규모가 큰 기업의 초과수익률을 상회하는 것으로 나타났다(가설 3). 그러나 전략적 제휴 파트너기업과의 관계에 있어서는 관련기업과의 제휴이든 비관련기업과의 제휴이든 자본시장의 반응에 있어서 뚜렷한 차이를 보이지 않는 것으로 나타났다(가설 4).

This study examined the stock market`s reaction to public announcements of strategic alliances without wealth transfers. Tested were three alternative hypotheses concerning the market`s reaction to them. To examine the value implication of a firm-specific announcement in the stock market, the event study was implemented, which has been commonly used in financial studies. And the sample data set was constituted of 188 alliance announcements selected by the rigorous sample refining process from 462 announcements which were reported during the period 1996-98 by three economic newspapers(in KINDS database). We found that the stock market has appeared to be indifferent to the announcements of strategic alliances(Hypothesis 1). However, the announcements of technological alliances have enjoyed greater abnormal returns from stock market than those of marketing alliances(Hypothesis 2). And the stock market has shown more reactions to smaller firms` alliances(Hypothesis 3).

• 노형봉(홍익대학교 경영대학 교수)
• 서윤주(홍익대학교 대학원 경영학과 박사과정)