외국인 이사회 및 주주의 기업 성과에 관한 연구는 논란이 많은 주제이다. 몇몇 연구들은 외국인 지배구조가 기업 지배 과정에 공헌할 것이라고 하는 반면에, 다른 연구들은 단기적 수익성 악화로 인해 조직 성과에 부정적이라고 주장한다. 하지만, 이러한 연구들 가운데 외국인 이사 및 주주가 해외 성과에 미치는 영향은 아직까지 연구가 활발히 이루어지지 않는 실정이다. 본 연구는 자원기 반관점과 대리인이론을 바탕으로 기업지배구조의 외국인 사내 이사, 외국인 사외 이사, 외국인 주 주가 기업의 해외 성과에 미치는 영향을 분석하였다. 본 연구는 2012년부터 2014년 동안 한국의 비금융 KOSPI 기업들을 대상으로 외국인 사외이사와 외국인 주주의 유의미한 결과를 보여주었다. 본 연구 결과에 따르면, 기업지배구조에서의 과도한 외국인 비중은 필요한 정보 획득 및 효과적인 의사 소통에 어려움을 야기하기 때문에, 기업지배구조의 외국인 비중의 긍정적인 영향은 감소되어 결국 역 U자형 관계를 보여준다. 이러한 분석 결과는 학문적, 실무적 측면에서 기업지배구조의 기 존 연구들뿐만 아니라 향후 연구에도 중요한 시사점을 제공하여 준다.

The impact of having an increasing number of foreign representatives serve as organizational board members and shareholders has been a controversial issue in regards to firm performance. While some researchers find that foreign representatives contribute to corporate governance processes; others, however, argue that they negatively affect organizational performance due to short-term profitability. However, among those studies conducted, the impact of foreign board members and foreign shareholders on the international performance of organizations has yet to be investigated. This study examines the direct impact that foreign representatives, who in corporate governance structure serve as inside/outside directors and organizational shareholders, have on a firm’s international performance by combining two perspectives: the resource-based view and agency theory. Using a sample of South Korean non-financial KOSPI companies obtained from KisValue and TS-2000 databases spanning from 2012 to 2014 with a one-year time lag, the immediate study found significantly higher values for firms that have foreign representatives among outside directors and organizational shareholders. However, when the number of foreign representatives becomes concentrated enough to create difficulties in managing the organizations in terms of obtaining necessary information and communicating effectively, the positive impact of foreign representatives diminishes, showing the pattern of so-called inverted U-shaped relationships. The study contributes significantly to the literature on the corporate boards and governance, and sets the foundation for future investigation in this field, which is of both theoretical and empirical importance.

Ⅰ. Introduction
 Ⅱ. Theoretical Background
 Ⅲ. Hypotheses Development
  3.1 Foreign ownership and international performance
  3.2 Foreign board membership and international performance
 Ⅳ. Methodology and Data
  4.1 Data
  4.2 Model Specification
  4.3 Variables
 Ⅴ. Data Analysis and Empirical Evidence
  5.1 Descriptive Statistics
  5.2 GLS regression results
 Ⅵ. Conclusion
 References

• Victoria Nazarchuk(School of Business, University of Ulsan) First Author
• Jung-Min Park(Associate Professor, School of Business, University of Ulsan) Corresponding Author