국제기업환경이 급변하면서 세계화와 국제경쟁의 심화가 두드러진 현상으로 나타나고 있다. 특히 한국기업의 국제화의 경우는 성장단계에 들어 해외투자가 급증하고 있다. 이에 따라 한국기업의 국제화의 한 형태인 완전소유 해외투자가 주주에 미치는 결정요인을 분석하였다. 본 논문에서는 거래비용관점에 입각한 광의의 내부화이론을 이론적 틀로 하고 경영자가 해외직접투자 의사결정을 내린 정보공시에 대해 투자자들이 그 기업의 주식에 대한 어떤 평가를 할 것인가 하는 문제와 그러한 평가에 미치는 영향요인들은 어떠한 변수들이 있는가를 분석하였다. 분석의 결과 한국기업의 해외직접투자에 대한 반응은 부정적으로 나타나 생존차원에서의 방어적인 해외투자임을 보여주고 있으며 내부화 이론과 대리인-주체간의 문제가 한국기업의 해외투자를 설명하는 것으로 나타났다.

Using 100 wholy owned foreign direct investment announcements from 1985 through 1994 by Korea manufacturing firms, this study investigates the aggregate effect of such announcements on market value of firm using conventional event -study methodology. We found that there is a statistically significant negative stock price reaction to the event. This result support defensive foreign direct investment hypothesis of Korean FDI. Cross sectional regression analysis and tobit analysis shows that both transaction cost based internalization theory and principal-agent theory can explain the determinants of wealth effects of FDI announcement.

• 유승훈