이 연구는 2007년부터 2022년까지 16년 동안 한국의 코스피시장과 코스닥시장의 비금융업종 기업을 대상으 로 환노출이 정보비대칭과 주가급락위험 간의 관계에 미치는 영향에 대해 분석한다. 분석결과 기업의 정보비대칭 이 높을수록 주가급락위험이 증가한다. 그러나 환노출이 큰 기업의 경우 주가급락위험은 감소한다. 이러한 결과는 환노출이 큰 것으로 확인되는 경우 경영자는 환노출 및 환노출 관리와 관련된 정보를 적극적으로 공시함으로써 환노출 관련 정보비대칭이 감소해 주가급락위험이 오히려 감소하기 때문인 것으로 판단된다. 환노출이 정보비대칭 을 감소시켜 주가급락위험을 감소시킨다는 결과는 환노출과 정보비대칭 관계, 파생상품 사용 여부를 고려한 분석 결과와도 일관성 있는 결과이다. 그러나 글로벌금융위기 기간에는 환노출이 정보비대칭과 주가급락위험에 미치는 영향을 확인할 수 없다. 이는 글로벌금융위기 동안에 환율의 급격한 상승과 환노출의 증가가 주가급락위험을 증가 시키는 직접적인 영향이 환노출이 정보비대칭을 감소시켜 주가급락위험을 감소시키는 간접적인 영향을 상쇄시키 기 때문인 것으로 판단된다. 이 연구의 분석결과는 환노출이 존재하는 기업의 경우 환노출과 관련된 정보를 적극 적으로 공시하는 것이 정보비대칭을 감소시킴으로써 주가급락위험을 감소시킬 수 있는 적절한 전략이 될 수 있음 을 지지한다. 이 연구는 기업의 환노출과 정보비대칭 그리고 주가급락위험의 관계를 체계적으로 설명함으로써 환 위험에 대한 연구를 확장시켰다는 측면에서 학술적 의의를 갖는다.

This study analyzes the impact of exchange rate exposure on the relationship between information asymmetry and stock price crash risk on non-financial sector companies in the KOSPI and the KOSDAQ market over 16 years from 2007 to 2022. The results revealed that companies with higher levels of information asymmetry increase stock price crash risk. However, for firms with higher levels of exchange rate exposure, the stock price crash risk decreases. These findings suggest that companies with high exchange rate exposure, by disclosing information related to exchange rate exposure and its management to the market can decrease information asymmetry, thereby reducing stock price crash risk. The consistency of the results, considering the relationship between exchange rate exposure and information asymmetry, as well as the use of derivatives, indicates that exchange rate exposure reduces information asymmetry and hence decreases stock price crash risk. During the financial crisis, there was no significant effect of exchange rate exposure on the relationship between information asymmetry and stock price crash risk. This is because, during the global financial crisis, the direct impact of a sharp increase in exchange rates and exchange rate exposure which increased stock price crash risk offset the indirect impact of exchange rate exposure. This study implies that disclosing information related to exchange rate exposure can be an appropriate strategy to reduce stock price crash risk by reducing information asymmetry. The academic significance of this study lies in it systematic explanation of the relationship between corporate exchange rate exposure, information asymmetry, and stock price crash risk, extending research on exchange rate risk.

Ⅰ. 서 론
Ⅱ. 기존 연구와 연구 가설
    가설 1: 정보비대칭이 높을수록 주가급락위험이 증가한다.
    가설 2: 환노출은 기업의 정보비대칭을 완화시켜 주가급락위험을 감소시킨다.
    가설 3: 금융위기 동안 환노출의 주가급락위험 감소 효과는 약화된다.
Ⅲ. 연구모형과 연구방법
    3.1 변수 측정
    3.2 연구 모형
    3.3 분석자료
Ⅳ. 실증분석 결과
    4.1 환노출 계수
    4.2 실증분석 결과
    4.3 강건성 분석
Ⅴ. 결 론
References
Abstract

• 모모미엣모(충남대학교 경상대학 박사과정) | Mo Mo Myint Mo
• 권택호(충남대학교 경상대학 교수) | Taek Ho Kwon Corresponding author