본 연구의 목적은 신기술을 바탕으로 급속히 성장한 신재생에너지 분야 기업의 재정적 어려움을 계량적으로 파악하고 부도위험과 지속가능성을 예측하는 것이다. 태양광 및 풍력기업으로 대표되는 신재생에너지산업은 신생기업이 많은 분야이며, 또한 한국의 현실상 중소기업이 많은 영역이라 start-up기업, 중소기업의 연구란 관점에서도 의의가 있다. 기업의 부도가능성 측정에 관한 연구는 재무비율을 이용한 초기모형 구축을 통한 분석, 기업의 지배구조 분석을 통한 모형분석, 위험과 생존요인을 이용한 분석 등이 주를 이룬다. 본 연구의 분석방법으로 많은 국가에서 이용되고 있는 ‘Altman Z-score’를 채택하였다. 분석 표본은 한국의 태양광과 풍력분야 상장기업 121개 이며, KIS-VALUE Data를 중심으로 수집, 분석하였다. 분석 대상기간은 2006년부터 2011년이다. 알트만 스코어로 분석한 결과, 태양광과 풍력기업 중에서 ‘경계 태세(on-alert)’로 분류되어 부도위험에 크게 노출된 기업은 38%,’예의주시(watch)’가 필요한 기업은 38%로, 합하여 76%가 지속가능성에 의문을 받는 기업으로 측정되었다. 신생기업의 경우 순수한 중소기업이 대기업군에 속한 기업보다 지속가능성이 낮았다. 기업규모가 대체적으로 큰 풍력분야 기업과 규모가 작은 태양광분야 기업의 부도위험을 비교한 결과, 풍력기업군의 부도위험이 다소 높게 나타났으나 유의적이지는 않았다. 결과적으로 Altman Z-score의 유용성이 한국의 신재생에너지 산업군 분석에도 검증되었다고 할 수 있다. 본 연구는 신성장산업인 태양광, 풍력기업의 상당수가 부도위험에 직면하였다는 것을 실증적으로 보여준 점에 의의가 있다. 또한 신생 start-up 기업의 연구, 중소기업과 대기업군 기업과의 비교연구를 진전시켰다는 점에 의미가 있다.

SMEs as an organization to succeed and to be sustainable must have the most essential and strategic capital, namely creativity, competitive advantage, and intellectual capital. This study aims to explore how creativity and intellectual capital determines SMEs’ sustainability as well as examine the emerging role of competitive advantage in supporting this relationship. A quantitative method was applied to gain a better understanding of the relationship between variables undergoing Structural Equation Modeling with Partial Least Square (SEM-PLS). This study collected data from 123 SMEs in East Java of Indonesia using an online survey. The approach adopted in this study is a convenience random sampling method, which is widely used in entrepreneurship and SMEs’ sustainability research. The findings showed that intellectual capital positively affects both competitive advantage and SMEs’ sustainability. Additionally, the result of this study confirms a robust relationship between intellectual capital and SMEs’ sustainability. However, partially, creativity failed in explaining SMEs’ sustainability. Furthermore, this study confirmed that competitive advantage has successfully mediated both the influence of creativity and intellectual capital to SMEs’ sustainability. Although this research only involved participants in East Java, this study can be the first step for relevant research of SMEs’ sustainability, in particular, in Indonesia.