이 연구는 한국 유가증권시장 기업을 대상으로 중국 위안/달러 환율변동에 의한 환노출을 추정하고 그 특성을 분석한다. 한국 유가증권시장 기업은 위안/달러 환율이 상승(하락)하면 기업가치가 감소(증가)하는 환위험에 노 출되어 있다. 분석 기업의 위안/달러 환노출은 원/달러 환노출보다 큰 것으로 나타나고 있다. 위안/달러 환율변 동과 한국 달러기준 수출가격 변동의 관계로부터 추정한 마크업 조정 계수는 위안/달러 환노출이 위안/달러 환율 변동에 따른 한국 기업의 수출가격 조정과 관련이 있음을 보여준다. 위안/달러 환노출이 원/달러 환노출보다 크 게 나타나고 있다는 이 연구의 결과는 한국 기업들이 위안/달러 환노출에 보다 많은 관심을 가질 필요가 있음을 시사하고 있다.

This study estimates the exchange rate exposure of Korea Exchange firms due to changes in the CNY/USD exchange rate and analyzes its characteristics. The value of Korea Exchange firms decreases when the value of CNY decreases (when the CNY/USD exchange rate rises). More importantly, the sample firms are more exposed to CNY/USD exchange rate changes than the firms are exposed to KRW/USD exchange rate changes. The markup adjustment coefficients which were estimated from the relationship between CNY/USD exchange rate changes and USD-based export price changes suggest that firms' exposure to CNY/USD exchange rate changes is associated with export price adjustments of Korean firms due to exchange rate changes. The main results of this study suggest that for Korean firms, foreign exchange rate exposure to the CNY/USD exchange rate is greater than exposure to changes in the KRW/USD exchange rate, implying that Korean firms need to pay more attention to the changes in the RMB exchange rate and the developments of the Chinese market.

Ⅰ. 서 론
Ⅱ. 한국 기업의 환노출과 환율변동에 따른 마크업 조정
Ⅲ. 연구 내용 및 분석 모형
Ⅳ. 실증분석
    4.1 분석 자료의 정의 및 분포 특성
    4.2 유가증권시장 기업의 위안화 환노출 특성
    4.3 추가분석
Ⅴ. 결 론
References
Abstract

• 권택호(충남대학교 경상대학 교수) | Taek Ho Kwon
• 유신양(충남대학교 경영학과 박사과정) | Chenyang Liu Corresponding author