환경․사회․지배구조(ESG) 요소는 기업 경영에서 핵심적인 요인으로 자리 잡았으며, 이에 따 라 기업 지배구조가 ESG 성과에 어떠한 영향을 미치는지에 대한 관심이 크게 높아지고 있다. 본 연구는 대주주 지분율, 외국인 지분율, 경영자 지분율, 이사회 독립성, 여성 이사 비율 등 기업지배 구조 특성이 한국 기업의 ESG 성과와 어떠한 관련성을 갖는지를 실증적으로 분석하였다. 특히 한 국은 소유집중 구조와 재벌 중심 지배구조를 갖추고 있으며, 2026년부터 KOSPI 상장사를 대상으 로 ESG 공시 의무화가 시행될 예정이어서, 지배구조와 ESG의 연계성을 분석하기에 독특한 제도 적․환경적 맥락을 제공한다는 점에서 본 연구의 의의가 크다. 분석 결과, 지배구조 메커니즘은 ESG 성과 전반에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 대주 주 지분율이 높을수록 ESG 점수가 낮아지는 경향이 확인되었으며, 경영자 지분율은 환경(E) 점수 및 지배구조(G) 점수와 각각 음(-) 과 양(+)의 혼재된 관계를 갖는 것으로 나타났다. 그리고 외국 인 지분율은 지배구조(G) 점수와 양(+)의 관련성을 보인 반면 사외이사 비율은 지배구조 성과와 음(-)의 관계를 보였고, 여성 이사 비율은 ESG의 어느 차원에서도 통계적으로 유의한 영향을 나 타내지 않았다. 이러한 결과는 기업지배구조 특성이 ESG 구성요소별로 상이한 방식으로 작용하 며, ESG가 단일한 개념이 아닌 다차원적 성격을 지닌다는 점을 시사한다. 또한 COVID-19 기간 동안 기업들의 ESG 성과가 유의하게 향상된 것으로 나타나, 외부 충격이 기업의 ESG 활동을 강화하는 촉매 역할을 할 수 있음을 보여준다.

Environmental, social, and governance (ESG) factors have been the critical factors in corporate management and this trend has intensified focus on how corporate governance structure affects ESG performance. This study investigates whether corporate governance characteristics—large shareholder ownership, foreign ownership, managerial ownership, board independence, and female board representation —are associated with ESG scores in Korean context. This study gains particular importance in the Korean context, where concentrated ownership, chaebol governance, and the upcoming mandatory sustainability reporting requirement for all KOSPI-listed firms by 2026 create a unique institutional environment for examining the governance–ESG nexus. Our findings reveal that governance mechanisms significantly shape ESG performance outcomes. Higher ownership by controlling shareholders is associated with lower ESG outcomes across all dimensions except governance, and managerial ownership exhibits mixed effects, showing a negative association with environmental performance but a positive association with governance performance. In addition, foreign ownership is positively related to governance scores, whereas the proportion of outside directors shows an opposite pattern, displaying a negative association with governance performance. The female director ratio does not show a statistically significant effect on any ESG dimension. Overall, governance characteristics demonstrate heterogeneous effects across ESG dimensions rather than uniform improvements. The analysis also reveals that ESG engagement significantly increased during the COVID-19 period, suggesting that external shocks can serve as catalysts for enhanced ESG efforts across firms. This research is particularly timely and important given Korea’s impending mandatory sustainability reporting requirement for KOSPI-listed firms, and it provides novel evidence on how governance structures influence ESG performance within this evolving regulatory environment.

Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Literature review and hypotheses development
    2.1 Corporate Governance Characteristics and ESG: Theoretical Background
    2.2 Empirical Evidence on Governance and ESG Nexus
    2.3 ESG Development in the Korean Context
    2.4 Hypothesis Development
Ⅲ. Research design and sample
    3.1 Data Source and Sample selection
    3.2 Variable Definitions
    3.3 Empirical Model
Ⅳ. Empirical analyses
    4.1 Descriptive statistics and correlations
    4.2 Regression analysis results
    4.3 Additional analysis results
Ⅴ. Conclusion
References
요 약

• Sooyeon Park(Assistant Professor, Department of International Business Administration Dankook University) | 박수연
• Jootae Kim(Professor, Department of Business Administration Dankook University) | 김주태 Corresponding author