본 연구는 유가 변동성 지수(OVX) 충격이 한국과 미국 금융시장에 미치는 비대칭적 전이 효과를 에너지 구조 전환 관점에서 비교 분석한다. 2010년∼2024년 일별 데이터에 비대칭 VARX 모형과 자산군별 Wald 검정을 적 용한 결과, 에너지 순수입국인 한국은 OVX 1% 상승 시 KOSPI가 즉각 -7.77bp 하락하고 VKOSPI가 +58.68bp 급등하는 등 평균 비대칭 비율 4.11배의 뚜렷한 하방 비대칭 구조를 보였다. 반면에 에너지 전환국인 미국은 비 대칭 비율 2.08배로 상대적으로 균형적인 패턴을 나타냈다. Bai-Perron 구조변화 검정을 통해 셰일 혁명(2012 년) 이후 미국의 OVX 충격 흡수력이 유의하게 강화된 반면, 한국의 구조적 취약성은 전 국면에 걸쳐 유지됨을 확인하였다. 본 연구는 에너지 구조의 이질성이 금융시장 비대칭성의 핵심 결정 요인임을 실증하고, 다국적기업 의 차별화된 에너지 리스크 관리 전략에 대한 국제경영학적 함의를 제시한다.

This study examines the asymmetric spillover effects of oil volatility index (OVX) shocks on financial markets in Korea and the United States from an international business perspective. Using daily data from January 2010 to December 2024, we employ an asymmetric VARX model with asset-class-specific Wald tests to identify differential market responses to OVX increases and decreases. Results reveal that Korea, as an energy-importing nation, exhibits a pronounced downside asymmetric structure, with a 1% OVX increase eliciting an immediate KOSPI decline of −7.77 bp and a VKOSPI surge of +58.68 bp (asymmetry ratio: 4.11). The United States, as an energy-transitioning nation, displays a comparatively balanced pattern with an asymmetry ratio of 2.08. Bai-Perron structural break tests identify three distinct regimes demarcated by the shale revolution (2012) and COVID-19 pandemic (2020), revealing that the United States substantially enhanced its capacity to absorb OVX shocks post-shale, whereas Korea retained its structural vulnerability throughout. These findings establish energy structure heterogeneity as a critical determinant of cross-country variation in financial market asymmetry, with implications for differentiated energy risk management strategies for multinational corporations.

에너지 구조 이질성이 국제유가 변동성의 금융시장 비대칭적전이에 미치는 영향: 한국․미국 비교 분석
Ⅰ. 서 론
Ⅱ. 기존 연구 및 가설
    2.1 국제 원유시장과 금융시장 상관관계
    2.2 에너지 교역 구조와 금융시장 반응
    2.3 연구 가설
Ⅲ. 분석자료 및 연구방법
    3.1 데이터 및 변수
    3.2 연구방법
    3.3 유가 변수의 외생성 검증
Ⅳ. 실증분석 결과
    4.1 기초 통계량 및 구조변화 검정
    4.2 한국 시장: OVX 충격의 비대칭적 전이
    4.3 미국 시장: OVX 충격의 전이 패턴
    4.4 한국과 미국 비교 및 강건성 검증
Ⅴ. 결론 및 시사점
    5.1 연구 결과 요약
    5.2 국제경영에의 시사점
    5.3 연구의 한계 및 향후 연구
참고문헌
Abstract

• 이선재(한국외국어대학교 국제경영학과 박사) | Sun-Jae Lee
• 백재승(한국외국어대학교 국제금융학과 교수) | Jae-Seung Baek Corresponding author