본 연구는 중국 상해 및 심천 증권거래소 A-Share 상장기업 단기자금 조달구조의 결정요인을 실증적으로 분 석한다. 본 연구의 초점은 기업간신용의 차입비중에 금융경색 및 재무제약 요인이 미치는 영향을 추정하는 것이다. 본 연구에서 자금시장 전반의 금융경색을 지표하는 변수로 대출-예금금리차가 추정에 포함되었다. 개별 기업의 재무제약 변수로 기존연구를 반영하여 자산총계, Whited-Wu Index, Kaplan-Zingales Index 등이 가설검 증 변수로 추정에 포함되었다. 본 연구의 실증분석에서 중국 상해 및 심천 증권거래소 A-Share 상장기업의 단기 자금 조달구조 결정요인으로 금융경색은 기업간신용 차입비중에 부(-)의 영향을 미치는 것으로 추정되어 중국 기 업의 기업간신용 차입비중이 경기순응적, 시장순응적임을 제시한다. 재무제약은 기업간신용 차입비중에 정(+)의 영향을 미치는 것으로 추정되었으며 기업간신용이 단기자금 조달수단 중에서 “열등한 대체재”로 기능함을 시사하는 것으로 여타 국가들의 기업을 분석한 기존연구를 지지하는 분석결과가 도출되었다. 운전자본관리 측면에서는 만기일치가설을 지지하는 추정결과가 도출되었다. 본 연구는 불완전패널구조를 보이는 중국 기업의 재무데이터를 분석함에 있어서 동적패널모형을 추정하여 통계적으로 유의하고 일관성 있는 실증결과를 제시한다.

This study examines the relationship between the attributes of board structure and the likelihood of financial distress for the non-financial sector of an emerging market characterized by concentrated ownership and family-controlled business. The present study utilized panel logistic regression to estimate the relationship between board structure attributes and the likelihood of financial distress. We used Altman Z-Score as a proxy for firm financial distress, as this tool measures the financial distress inversely. The study finds a significant relationship between board size and the likelihood of financial distress. The results show that a one-unit increase in board size would decrease the probability of financial distress by 3.4%. Further, we observe that a greater level of board independence is associated with a lower likelihood of financial distress. A one-unit increase in board independence would decrease the probability of financial distress by 20.4%. We also find a significant positive impact of leverage on the likelihood of financial distress. The present study contributes to the body of literature on board structure attributes and likelihood of financial distress in emerging markets, like Pakistan. Furthermore, the findings would be beneficial for corporate policymakers and investors in formulating corporate financial strategy and predicting business failure.

This study investigates the effect of capital structure on the financial performance of pharmaceutical enterprises which are listing on Vietnam’s stock market. The study builds the regression using ROE as dependent variable and four independent variables, including selffinancing, financial leverage, long-term asset and debt to assets ratios. In addition, we use other variables as controlling ones, such as firm size, fixed asset rate and growth. We collect data for the period from 2015 to 2019 of all 30 pharmaceutical enterprises which are currently listing on Vietnam’s stock market. The least square regression (OLS) is used to test the effect of capital structure to the firms’ financial performance. The analysis results show that the financial leverage ratio (LR), long-term asset ratio (LAR) and debt-to-assets ratio (DR) have positive relationship with firm performance, meanwhile the self-financing (E/C) affects negatively to the return on equity (ROE). Upon the findings we suggest that the Vietnamese government should focus on stabilizing macro environment to create favorable environment for enterprises. And the pharmaceutical enterprises should build more reasonable capital structure with higher debt proportion than equity, diversifying loan mobilization channels such as issuing long-term bonds. Additionally, the firms should expand the scale appropriately to maintain development and ability to pay debts.

The study investigates and measures the impact of capital structure, profitability and financial performance on the success of the business organization. Capital structure of the business organization refers to the proportion of external funds and internal funds, i.e., debt and equity. In Saudi Arabia, petrochemicals companies are working on equity, but financial performance reflects negative trend for the period 2004 to 2016. The research is based upon secondary data available on the websites of petrochemicals companies of Saudi Arabia. Financial Ratio variability analysis and Trend Indices of financial ratios (TICBI) measure and compare the financial variability and sensitivity of financial ratios of the business organization. Correlation between Trend Indices (TICBI) of independent variable and dependent variables are to be calculated to know the impact of changes in debt equity on other dependent variables. The results reveal the unexpected performance of petrochemicals companies due to under-utilization of the resources caused by low demand and lower prices of the products governed by some internal and external factors. The study finds that size, demand, cost of production, profitable streams of products, and low cost capital in external funds are the factors responsible for overall growth development of the petrochemicals industry of Saudi Arabia.

본 연구에서 기업가치의 대용변수로 활용된 투하자산수익률과 재무구조(부채비율)은 정(+)의 관련성을 보이고 있다. 이는 재무적 곤경에 처하기 이전에는 자기자본비용보다 절세효과가 있는 부채의 자본비용이 저렴하기 때문에 기업가치와 재무구조는 정(+)의 관련이 있다 는 정태적 절충이론과 부합되는 결과이다. 또한, 영업수익성(EBITDA/매출), 투자안전성, 총자산 성장률, 순운전자본 그리고 감가상각비는 재무구조(부채비율)와 부(-)의 관련성을 띠고 있다. 이는 성장률이 낮을수록 부채비율이 높다는 Jensen의 부채의 통제가설과 수익성과 현금흐름이 높은 기업은 내부자금조달이 원활하므로 부채비율이 낮다는 자금순위이론에 부합되는 연구결과이다. 연료비, 차입금, 총자산회전율, 금 융비용, 용선료, 유형자산율은 부채비율과 유의적인 정(+)의 관련성을 띠고 있다. 이는 대리이론과 부합되는 결과이며 파산한 H선사처럼 과도한 용선료가 우리나라 외항선사의 재무구조를 압박하는 요인으로 확인하였다.