신흥시장 다국적 기업의 국제 인수합병에 대한 참여와 관심이 증대되는 가운데, 본 연구는 2000년부터 2014년까지의 기간 동안 중국과 인도의 다국적 기업들이 완료한 433건의 인수합병 거래를 대상으로 상대적 크기, 문화적 거리, 제도적 거리가 인수합병 성과에 미치는 영향을 비교 분석하였다. 실증분석 결과, 상대적 크기는 인도 기업의 인수합병 성과에 U자형의 비선형적 영향을 미쳤으나, 문화적 거리와 제도적 거리는 인도 기업의 성과에 영향을 미치지 않았다. 반면, 중국 기업 인수 합병 성과의 경우, 상대적 크기에 통계적으로 유의한 영향을 받지 않았으나, 문화적 거리와 제도적 거리에 각각 음(-)의 영향과 양(+)의 영향을 받은 것으로 나타났다.

EMNEs’ M&A is an area of growing interest among managers, entrepreneurs, and scholars. This study marks the beginning of a research path that focuses on the comparison of determinants of EMNEs’ M&A performance in developed markets. Specifically, we examined the effects of three main factors (relative size of the target, cultural distance, and institutional distance) on M&A performance of Chinese and Indian firms. Using a sample of 433 deals that have successfully completed by Chinese and Indian firms from 2000 to 2014, our findings show that relative size has a U-shaped relationship with M&A of Indian acquirers but no relationship with the performance of Chinese acquirers. We also found that cultural distance and institutional distance respectively have a negative and a positive effects on M&A performance of Chinese firms, while there is no relationship between the national differences and the performance of Indian firms.

Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Theory and Hypotheses
    2.1 Motivations of Cross-Border M&As
    2.2 Relative Size of the target and M&A Performance
    2.3 Cultural Distance
    2.4 Institutional Distance
Ⅲ. Data and Methodology
    3.1 Sample
    3.2 Dependent Variable
    3.3 Independent Variables
Ⅳ. Results
Ⅴ. Discussion and Conclusions
References
요 약

• Guangwen Zhu(Orion China Co., Ltd) | 주광문
• Youjin Baik(Industry-University Cooperation Foundation, Hanyang University) | 백유진 Corresponding Author
• Young-Ryeol Park(Yonsei University Business School) | 박영렬