본 논문에서는 국내 자료를 바탕으로 특수관계인이 중소기업의 국제화와 기업성과에 미치는 영향을 연구한다. 지금까지 선행연구는 주로 국제거래가 기업성과에 미치는 영향에 국한되었고, 실증분석 면에서 그 영향의 방향성 및 중요도에 관해서도 상반된 다양한 결과가 존재한다. 본 연구는 국제화가 기업성과에 미치는 표층적 관계를 넘어, 이를 궁극적으로 통제하는 소유·지배구조를 함께 고려한 것이 특징이다. 특히 중소기업의 궁극적 지배력을 행사하는 지배주주 본인과 특수관 계인을 구별하여, 특수관계인이 국제화 및 기업성과에 미치는 영향력에 대한 다양한 가설을 검증 하고자 한다. 회계연도 기준 2014~2018년 기간 상장사 가운데 중소기업 자료를 이용하여 다음과 같은 분석 결과를 도출하였다. 첫째, 지배주주 본인은 물론 특수관계인의 지분율이 증가할수록 국제화가 약화되었다. 둘째, 국제화 정도가 높을수록 기업성과는 좋아졌다. 셋째,특수관계인 지분이 높을수록 국제화가 기업성과에 미치는 영향력이 감소하였다. 이러한 실증 결과는 다음과 같은 가설을 시사한다. 지배주주 및 특수관계인은 소유지분이 높을수록 확보된 통제력을 이용하여 잠재수익과 위험성을 동시 내포한 국제화를 기피하는 성향을 보이며, 특수관계인 지분이 높을수록 수익 증대에 미치는 국제화의 영향력은 감소한다.

With small and medium-sized enterprises (SMEs) in South Korea, this paper examines how the related party affects internationalization and performance. The research on the related party solely focused on the effect of transactions on firm performance and empirical findings on this causal link have been inconclusive. In order to address the heterogeneous impacts of ownership on firm performance, our study aims to determine and isolate the effect of ownership structure on performance by analyzing the moderating effect of the related party on the relationship between the degree of internationalization and performance. Using the SMEs data of listed companies for 2014-2018, we find that the related party is negatively related to the degree of internationalization. In addition, the related party negatively moderates the relationship between the degree of internationalization and performance. These findings imply that the related party is risk averse in entering new market and increases the cost of internationalization derived from the complexity of managerial and organizational coordination as the degree of internationalization increases.

Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Literature Review and Hypothesis Development
    2.1 The DOI-P relationship
    2.2 DOI-P relationship and the related party
Ⅲ. Method
    3.1 Data and sample
    3.2 Econometric Model
    3.3 Variable measurement
    3.4 Dependent variables
    3.5 Independent Variables
Ⅳ. Results
Ⅴ. Discussion and Conclusion
Ⅵ. Implication for managers and policy makers
Ⅶ. Limitation and future research
References
요 약

• Joonho Shin(PhD in International Business Jeju Halla University) | 신준호
• Jae Hyun Gwon(PhD in Economics School of Northeast Asian Studies, Incheon National University) | 권재현 Corresponding Author