본 논문은 환율변화가 산업 내지 기업의 국제경쟁력에 미치는 효과와 공통적인 산업요인이 존재하는지의 여부를 산업수준 및 기업수준에서 각각 실증분석하였다. 산업수준 분석에서 자국통화가 미달러화에 대해 하락하는 경우 개도국의 전자산업과 일본의 자동차산업이 환율효과를 누렸다. 미국을 제외한 2국간의 산업수준 분석에서는 전자, 자동차, 은행, 화학산업 등에서 선진국들간에 공통적인 산업효과가 나타났으며, 특히 유럽의 인접국들간에 산업효과가 더욱 강화되었다. 이에 대해 환율효과는 영국을 중심으로 일부 국가의 경우에만 나타났으나, 산업효과가 환율효과를 압도하는 것으로 나타났다. 개도국 전자산업간에도 산업효과가 나타난 가운데, 한국의 전자산업은 경쟁국인 대만에 대해, 대칭적으로 대만의 산업도 한국에 대해 환율효과를 보았다. 그러나 개도국 은행산업의 경우에는 공통적인 사업효과가 미미한 가운데, 환율효과도 또한 나타나지 않아서 개도국간에는 은행시장이 분할되어 있다고 해석되었다. 기업수준 분석에서도 공통적인 산업요인이 개별 자동차 기업의 초과수익률을 동일한 방향으로 움직였다. 또한, ADR의 가격움직임에는 미국 내지 글로벌 자동차산업 요인이 작용하는 반면, 원주의 가격은 현지의 자동차산업 요인에 의해 개별적으로 움직이고 있는 듯 하였다. 전자산업에 있어서는 산업효과가 나타나지 않는 가운데 일본기업들이 원주 초과수익률을 변수로 할 때 환율효과를 보고 있었다. 결국 산업수준에서는 대부분의 산업에서 공통적인 산업요인이 작용하는 것으로 나타났지만, 기업수준에서는 일부 산업에서만 산업효과가 나타나서 대조를 이루었다. 또한, 환율변화와 관련하여 기업수준 분석에서 ADR을 사용하는 경우 (-)의 계수가 나타났지만, 원주의 경우에는 대체로 환율효과가 나타났다.

본 연구는 기업의 다국적성 및 다국적성과 무형자산 간의 상호작용, 그리고 다국적성과 글로벌 학습간의 상호작용이 기업의 가치에 미치는 영향을 한국기업을 실증분석 대상으로 하여 검증을 시도하였다. 회귀분석 결과는 다국적성이 기업의 가치에 부의 영향을 미치고 있음을 시사하며 한국기업의 경우 국제진출이 일천하여 지역적으로 분산된 경영활동들을 효과적으로 통합, 조정하는데 지출되는 비용이 신 기술을 접하거나 국가 간에 존재하는 제품가격과 요소비용의 차이를 아비트라쥐함으로써 얻는 이점을 초과한다는 것을 시사한다. 상호작용 효과를 포함한 회귀분석 결과는 기업의 기술수준과 다국적성, 마케팅능력과 다국적성, 그리고 글로벌 학습과 다국적성 등 세 개의 상호작용 변수들 중에서 두 개의 변수가 통계적으로 유의한 수준에서 기업의 가치에 영향을 미치고 있음을 보여준다. 마케팅능력과 다국적성간의 상호작용을 대표하는 변수의 회귀계수는 정의 값을 가지며 이는 다국적 기업은 광고비를 여러 시장에 배분함으로써 규모의 경제와 범위의 경제를 이용할 수 있음을 시사한다. 기술수준과 다국적성의 상호작용을 대표하는 변수의 회귀계수가 통계적으로 유의하지 못하다는 회귀분석 결과는 해외 투자한 한국기업들의 기술력이 국제경쟁력을 가진 무형자산으로 기능할 수 있는 수준에 미달되기 때문에 다국적성과 상호 작용하여 기업의 가치를 제고하는데 기여하고 있지 못함을 시사한다. 회귀분석 결과는 또한 글로벌 학습은 통계적으로 유의한 수준에서 기업의 가치에 정의 영향을 미치나 글로벌 학습과 다국적성의 상호작용은 기업의 가치에 부의 효과를 미친다는 것을 시사한다. 이는 최근에 정보와 운송기술의 급속한 진보로 국제거래에 따르는 의사소통비용과 수송비용이 대폭 감소했음에도 불구하고 기업이 표준절차의 수립, 소프트웨어 솔루션의 구축, 대면 커뮤니케이션, 실연이나 협상, 그리고 문제해결을 위한 공동노력 등 글로벌 학습에 필요한 범세계적인 인프라를 구축하는 비용이 우리의 예상과는 달리 매우 크다는 것을 시사한다.

학습조직이란 지식을 창출하고 습득하고 이전하는 기술이 뛰어나고 또한 새로운 지식과 통찰력을 기업 경영에 반영하기 위하여 행동을 바꾸는데 익숙한 조직을 의미한다. 실증 분석 결과는 단순히 다국적기업의 각 부분간에 정보와 지식의 교환이 일어난다고 해서 경영성과가 개선되는 것은 아니며 다국적 기업의 각 부분간에 생산제품과 생산공정에 유사성이 있을 경우에만 의미 있는 지식의 교환이 이루어져 경영성과를 개선할 수 있다는 것을 시사한다. 매출증가율을 종속변수로 한 회귀분석 결과는 생산제품과 생산공정의 유사성이 전제되지 않은 상황에서 다국적기업의 각 부분간에 무조건 정보와 지식을 교환하면 오히려 경영성과를 악화시킬 수 있음을 보여 준다. 실증분석 결과는 또한 글로벌 학습과 환경간의 상호작용은 우리 나라에 투자한 외국인 기업들의 경영성과에 영향을 미치지 못함을 보여 준다. 우리 나라 경제는 외환위기 이후 극히 소수의 국가들만이 겪어 본 격변을 겪고 있다. 실증분석 결과는 다국적 기업이 그동안 축적한 정보와 지식으로도 이와 같은 전례 없는 혼돈 상황을 효과적으로 대응하기가 매우 어렵다는 것을 시사한다 . 실증분석 결과는 또한 글로벌 학습 중에서 재무정보와 지식의 학습이 외국인 투자기업의 경영성과에 정의 영향을 미친다는 것을 보여 준다. 이는 재무지식과 정보는 문화 중립적이고 국경을 넘어서 가르칠 수 있고 이전할 수 있는 지식임을 시사한다. 한편 최근에 커뮤니케이션과 수송기술이 급속히 발전되고 WTO의 출현 등으로 각국 시장간의 상호의존성이 증가하자 글로벌 마케팅 개념이 학계와 업계에서 각광을 받고 있는 바 글로벌 마케팅의 기본 원리는 마케팅 정보와 지식은 국경을 넘어서 표준화되어야 한다는 것이다. 이는 마케팅 정보와 지식은 문화 중립적이며 국경을 넘어서 이전하기 쉽다는 것을 의미한다. 그러나 본연구에서는 마케팅정보와 지식의 이전을 대표하는 변수의 회귀계수가 부의 부호를 가진다. 이는 시장의 글로벌화에도 불구하고 마케팅 프로그램은 시장별로 그 시장에 맞게 적응 되어야 한다는 것을 시사한다.