이 글은 2003~2018년까지 16년간 중국이 아세안(동남아국가연합)에 직접 투자한 패널 데이터를 수집해 분석한 것으로, IMF의 대표적 금융기관 발전 수준을 보여주는 FI (Financial Institution Index)와 금융시장 발전 수준을 보여주는 FM (Financial Markets Index)을 채택해 ASEAN의 금융 발전 수준을 가늠 하는 변수로 삼았다. 각국의 정치적 수준을 대변하는 WGI(Worldwide Governance Indicators)와 각국의 인간개발지수를 나타내는 HDI (Human Development Index)를 채택해 아세안 사회 환경을 가늠 하는 변수로 삼았다. 이를 조절변수로 삼아 아세안에 대한 중국의 직접투자를 각각 상호작용을 하여 중국의 직접투자가 아세안의 경제에 미치는 영향을 관측하였다. 그 결과 중국의 동남아국가연합(ASEAN)에 대한 직접투자가 유치국 경제 성장에 긍정적인 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 동시에 아세안의 사회 환경과 금융 발전은 중국의 직접 투자에 대해 부정적인 조정 작용을 가져온다.

This paper analyzes the panel data of China’s direct investment in ASEAN in 16 years from 2003 to 2018. In this paper, FI(Financial Institution Index）, which represents the development level of financial institutions, and FM（Financial Markets Index）, which represents the development level of financial markets, are adopted from the IMF database as the variables to measure the financial development level of ASEAN. WGI（Worldwide Governance Indicators）, which represents the governance level of each country, and HDI（Human Development Index）, which represents the human development index of each country, are adopted as the variables to measure the social environment of ASEAN. Taking this as the moderating variable, the interaction term with China’s direct investment in ASEAN is respectively used to observe the impact of China’s direct investment on ASEAN’s economy. The results show that China’s direct investment in ASEAN has no positive effect on its host country’s economic growth. At the same time, it is found that ASEAN’s social environment and financial development also have a negative moderating effect on China’s direct investment.

Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Theoretical Background
III. Empirical Analysis
IV . Conclusion
Reference

<국문초록>

• Chen Wenliang(Department of International Trade, Chonbuk National University)