선물환율이 미래현물환율의 물편추정치가 되지 못하는 것은 시장의 기대가 비합리적이거나 위험할증이 존재하기 때문인 것으로 알려져 있다. 본고는 위험할증의 존재여부, 위험할증의 성격, 위험할증이 선물편의에 미치는 영향 등을 밝힌다. 먼저 GARCH, GARCH-M, EGARCH, A GARCH, GJR 모형을 추정하여 EGARCH모형을 제외한 모형은 부적합함을 보인다. 이에 따라 EGARCH 모형을 통해 도출한 위험할증에 중격을 가하여 선물편의가 위험할증 충격에 큰 쪽으로 장기에 걸쳐 영향받음을 밝힌다.

본 연구에서는 기업특성변수와 환위험관리 행태가 기업성과에 미치는 영향에 대해 실증분석을 실시해 보았다. 분석 결과, 외화부채비율, 수출비중과 같은 기업특성변수는 국내기업의 회계적인 외환손익에 주요한 영향을 미치는 반면, 전반적인 환위험 인식 수준, 포지션 파악의 정확도, 환위험관리 기법수와 같은 환위험관리 행태 변수는 총자산성장률, 총자산수익률과 같은 기업성과에 유의적인 정(+)의 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 즉, 환위험관리 수준이 높을수륵 기업성과가 높은 것으로 나타났다. 이러한 연구 결과는 환위험관리가 현금흐름의 변동성을 감소시켜 기업가치를 증대시키며, 따라서 기업가치를 증대시키기 위해서는 보다 적극적으로 환위험을 ?징할 필요가 있다는 선행연구와 일치하는 것이다. 이에, 앞으로 한국기업은 환위험에 대한 인식 수준을 제고하고, 외환 포지션을 정확하게 파악하기 위해 노력하여야 할 것이며, 이를 기초로 다양한 기법을 활용하여 환위험을 적절히 관리하여야 할 것이다. 아울러, 정부와 학계는 환위험관리 기법에 관한 홍보와 교육을 강화하고, 환위험관리 기법을 제공할 수 있는 외환 ·금융시장의 국제화, 선진화를 위한 노력을 경주하여야 할 것이다.